현물 비트코인 ETF는 비트코인을 대체 자산으로 보는 많은 기관의 눈을 뜨게 한 것으로 보인다. 4월 반감기가 추세를 가속화할 것인가? 이를 코인텔레그래프가 13일 전했다.
BTC 거래를 검증하고 시스템을 보호하는 데 중요한 역할을 하는 비트코인 채굴자가 얻는 블록 보상을 50% 줄이는 비트코인의 4년 주기 반감기 이벤트에 대해서는 아직 알려지지 않은 것이 많다.
채굴자들이 파산하거나 네트워크를 이탈할 것인가? 해시레이트가 붕괴할 것인가? 비트코인 가격이 상승했다가 하락할 것인가? 반감기가 암호화폐 채택을 더욱 촉진할 것인가? 등등이다.
그러나 이 정도는 확실하다. 매 4년마다 채굴자의 블록 보상이 절반으로 줄어들고(이는 네트워크에 사전 코딩되었다), 2024년 4월 어느 시점에서 210,000번째 블록이 검증되면 채굴자의 보상은 블록당 6.25BTC에서 3.125로 떨어진다.
모든 반감기가 비슷하면서도 다르지만 올해는 지난 1월 출시된 새로운 현물 비트코인 ETF가 비트코인 가격을 사상 최고치로 끌어올려 암호화폐 부문 전체가 시가총액 3조 달러에 근접했기 때문에 독특할 수 있다.
이는 비트코인 ETF가 비트코인을 대체 자산으로 보는 많은 기관의 눈을 뜨게 한 것으로 보인다는 점에서 4월 반감기가 이러한 추세를 가속화할 것인가라는 또 다른 의문을 제기한다?
일부는 그렇게 생각한다. 스완 비트코인의 비즈니스 책임자인 단테 쿡은 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 “기관들은 여전히 이 자산 계층에 대해 배우고 있으며, 비트코인의 통화 정책을 이해하는 것은 더 많은 관심으로 이끌 것”이라고 말했다.
에단 베라 룩소르 테크놀로지 코퍼레이션 최고운영책임자(COO)는 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 “비트코인 보안이 ‘보안 예산’ 감소에도 불구하고 지속될 수 있음을 보여주는 중요한 증거”라고 말했다:
“우리는 기초 상품과 채굴자와 같은 공간에서 운영되는 회사 모두에 대한 지속적인 기관의 관심이 있을 것으로 예상한다.”
B.레일리 증권의 선임 상무인 조 나르디니는 “코인 자체를 구매하려는 기관의 경우, 블록 보상을 절반으로 줄이는 것은 거의 틀림없는 유혹이 될 것”이라고 전했다. 이어 “이는 BTC 공급이 급증하지 않을 것이라는 더 많은 증거이며, 이는 많은 잠재적 기관 투자자들에게 긍정적”이라고 나르디니는 코인텔레그래프에 말했다.
그러나 반감기 만으로 암호화폐를 고민하는 대기업이나 금융기관이 비트코인 폴드에 들어올 것이라는 데 모두가 동의하는 것은 아니다.
스티펠 파이낸셜의 루벤 사하키얀 투자은행 이사는 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 “반감기가 대기업/기관 투자자들이 처음으로 비트코인에 투자할지 여부에 영향을 미쳐선 안 된다”고 말했다.
사하키안은 “투자자들은 순유입에서 볼 수 있듯이 현물 비트코인 ETF를 명확히 수용했으며, 추가적인 규제 명확성은 업계 채택과 투자자 기반을 촉진하는 데 도움이 될 것이다. 그러나, 일부 투자자들은 채굴자들의 수익성과 변동성 감소에 어떤 영향을 미칠지 기다리면서 채굴주 투자에 있어서는 소극적이다”라고 전했다.
다른 이들은 “반감기가 예전과 같지 않을 수도 있다”며 “다시 말해서 드라마로 가득 차 있진 않을 것”이라고 제안했다.
인프라 업체인 써니사이드디지털의 설립자이자 최고경영자(CEO)인 타라스 쿨릭은 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 “업계가 준비가 잘 돼 있고 잠재적으로 이를 예상해 디레버리징을 해온 만큼 반감기가 큰 사건은 아닐 것”이라고 말했다. 이어 “또한, 비트코인 네트워크 위에 L2 기술이 대거 성장하면서 거래 수수료가 높아져 반감기 영향은 더욱 둔화됐다.”고 덧붙였다.
반감기로 인한 상승?
역사적으로, 비트코인은 반감기가 나기까지 몇 달 동안 가격이 올랐고, 2024년에 다시 이런 일이 일어나고 있다. 실제로, JP모건의 한 분석가는 2월 말 암호화폐 시장을 장악하고 있는 “비트코인 반감기에 의한 행복감”을 언급했다. 하지만 정말 그럴까?
크리스 카이퍼 피델리티디지털에셋(FDA) 리서치 디렉터는 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 “현재 비트코인에 대한 두 가지 주요 내러티브와 동인이 있다”고 말했다.
“첫 번째는 최근 비트코인 역사의 주요 이정표이자 지속적인 채택의 길이었던 현물 비트코인 ETF의 승인이다 “두 번째는 곧 반감기를 맞이할 것이다. 과거와 마찬가지로 비트코인 네트워크 자체에 미치는 영향은 거의 없을 것으로 예상된다. 해시레이트의 초기 하락을 볼 수는 있지만, 이전 수준으로 회복하고 다시 한 번 더 높은 수준으로 이동하는 것은 시간 문제일 것이며, 이는 네트워크 운영에 영향을 미치지 않을 것이다.”
이 두 사건 중 어떤 사건이 더 영향력이 있을까? 가격 급등이 반감기 때문인지 현물 비트코인 ETF 승인 때문인지 알 수 없지만, 레일리 증권의 나르디니는 “ETF가 유발한 것”이라고 생각했다.
JP모건 분석가는 비트코인 가격이 반감기가 된 후 4만 2천 달러까지 떨어질 수 있다고 경고하기도 했다. 그것 역시 과거 반감기의 대본을 따를 것이다. 비트코인 네트워크를 더욱 안전하게 만드는 것은 네트워크의 전반적인 컴퓨팅 능력인 해시레이트이다. 지난 세 번의 반감기(2020년, 2016년, 2012년) 동안 해시레이트는 처음에는 하락했지만 6~31일 만에 빠르게 회복되었다.
비트코인 채굴업체 블록캡의 기업가이자 전 최고경영자(CEO)인 클라크 스완슨은 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 “오늘날 역사적 반감기와 다른 것은 비트코인 생태계를 극적으로 변화시킨 ETF”라고 말했다.
스완슨은 새로운 ETF가 “비트코인의 제한된 공급에 대한 수요 충격”을 만들었다고 말했다. 이는 “가격을 더욱 상승시키고 전통적으로 채굴자들에게 도전을 제기했던 일부 시장 세력을 무디게 할 것”이라고 말했다
사하키안은 “반감기 후에는 비트코인이 정확히 50% 더 적게 생산되거나 판매될 수 있을 것이며, ETF 수요는 여전히 남아 있어 변동성을 계속 견인할 것”이라고 동의했다. “일부 채굴자들은 다시 BTC 대차대조표를 구축하기 시작했으며, 이는 비트코인의 가용 공급을 더욱 감소시킨다.”
그러나 다른 이들은 약간의 놀라움을 예상한다. DLC.Link의 공동 설립자이자 CEO인 아키 발로그는 코인텔레그래프에 “채굴자 수익 감소로 인해 발생할 공급 충격은 실제이며 어느 정도 효과를 발휘할 것”이라고 말했다
발로그는 “그 중 일부는 이미 가격이 반영됐지만, 반감기가 이후에야 나올 수 있는 알려지지 않은 2차, 3차 파생 효과가 있다. 희소성이 가격을 다소 올릴 것이라고 생각한다.”고 말함.
역사는 장기적으로 해시레이트가 회복될 것임을 시사하며 비트코인 가격은 새로운 수준으로 계속 상승하고 있다. 베라는 “반감기는 주기적으로 블록 보상이 감소하는 독특한 상황이며, 이런 방식으로 네트워크의 인플레이션율은 사전에 코딩된다. 역사적으로 우리는 비트코인 신규 발행 감소가 가격에 긍정적인 영향을 미친다는 것을 알아차렸다”고 말했다
BTC 프록시는 어디에 있나요?
마이크로스트레티지와 같은 전통적인 비트코인 프록시와 더 큰 비트코인 채굴 회사들은 어떤가요? 2024년 비트코인 보상이 절반으로 줄어들면 상황이 나아질까요, 나빠질까요?
발로그는 “경제적으로 말하면 반감기가 주로 BTC 공급에 영향을 미치는 반면, ETF, 마이크로스트래티지의 잘 알려진 구매, 심지어 엘살바도르의 매일 BTC 구매는 수요 측면에 영향을 미친다”고 말했다. 이어 “현물 시장 ETF는 반감기 보다 마이크로스트래티지와 같은 비트코인 프록시에 더 영향을 미칠 가능성이 높다”고 덧붙였다.
“ETF에서 BTC를 완전히 살 수 있다는 점을 감안할 때 마이크로스트래티지가 BTC의 대리인 역할을 계속할 것인가? 아마도 이전보다 약간 줄어들 것이다. 목표가 알려지지 않은 이사회가 통제하는 주식보다 ETF를 사는 것이 더 깨끗하다.”
쿡은 반감기 후 비트코인 대리인으로서 마이크로스트래티지의 역할이 줄어들지 않을 것으로 예상했다. 그는 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 “마이크로스트래티지의 주가는 지난 1년 동안 거의 450%, 지난 6개월 동안 250% 이상 상승했다. 이는 기관들이 비트코인의 자산 계층에 노출되기 위한 방법 중 하나”라고 말했다.
채굴자들은 어떻게 될까?
채굴자들의 전망은 어떤가? 결국 가장 직접적인 영향을 받는다.
피델리티의 다니엘 그레이는 최근 블로그에서 “각 채굴 장비는 고유한 수익성 가격대를 가지고 있다”며 “모든 채굴장은 반감기의 마이너스 압력을 견딜 수 있는 충분한 매장량을 보유하고 있다고 가정하고 이번 이벤트에 참여하게 될 것이다”라 말했다
어쩌면 오늘날 세계 BTC 채굴 부문은 지난 몇 년보다 더 크고 안정적일지도 모른다.
스티펠의 사하크얀은 “채굴 부문은 지난 반감기 이후 전반적으로 성숙해져 입지가 상당히 좋아졌지만, 뛰어난 채굴기기 주문 속에서 네트워크 난이도가 계속 증가하게 돼 BTC 시장 가격이 계속 상승하지 않는 한 일부는 어려움을 겪을 것”이라고 말했다.
카이퍼는 “더 낮은 수준의 부채와 잠재적으로 전기와 같은 비용에 대한 더 나은 통제라는 측면에서 채굴자들은 전반적으로 더 나은 상태인 것으로 보인다. 또한 채굴자들에게 도움이 되는 것은 반감기 이전의 가격 상승으로 이전의 사이클에서는 볼 수 없었던 것이다.”
나디니는 “그러나, 소규모 채굴자들에게는 어려울 것이다”라고 예측했다.
“그들은 자본금을 마련할 필요가 있을지도 모릅니다. 이에 비해, 공개 상장된 채굴회사들은 일반적으로 자본금을 마련하는데 더 용이할 것이다.”
베라는 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 “2024년 초부터 채굴 장비 1페타 해시를 가진 비트코인 채굴자들은 하루에 약 115달러의 수익을 올릴 수 있다”며 “최근의 가격 움직임을 고려할 때 연초 이후 상당한 개선”이라고 말했지만, 여전히 다음과 같이 말했다:
“반감기가 다가오고 네트워크 해시레이트가 지속적으로 증가함에 따라 일부 채굴업체는 반감기 후 수익성이 떨어질 위험이 있다.”
ETF만큼 중요한가?
1월 현물 비트코인 ETF 도입과 4월 비트코인 반감기를 비교하면 어느 쪽이 더 중요하다고 보겠는가?
“반감기를 기꺼이 말하는 사람은 지난 주 거의 없었다. 반감기는 ETF에 이어 두 번째로 중요하다”고 나르디니는 잘라 말했다.
그럼에도 불구하고 반감기는 비트코인 고유의 현상이며 암호화폐의 장점과 지속성에 대한 일종의 광고뿐만 아니라 해시레이트 하락과 같은 일부 위험도 나타낸다.
채택의 관점에서 사람들이 비트코인의 “통화 정책”이 다시 한번 프로그램되고 예상한 대로 작동하고 있음을 보는 것이 중요하다고 Kuiper는 말했다. “다른 금융 자산, 상품 또는 통화에 비해 희소하다.”
또는 Swanson이 지적했듯이:
“비트코인의 한정된 공급과 반감기는 비트코인을 지금까지 만들어진 가장 어려운 돈으로 만드는 데 도움이 되는 특징이다.”
이 때문에 “200년 이상 살아남은 최초의 인간이 만든 돈일 수도 있다”고 덧붙였다.
그레이스케일은 1시간 전에 563 BTC를 코인베이스 프라임으로 이체했고, 또 다른 1869 BTC를 새 주소로 이체했다
바이낸스, 14일 02:30 바나르체인(VANRY) 무기한 선물 상장
■ 9월 코인 일정 모아보기(이동)
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