24일 블록비츠 소식. Marcin Milosierny가 다가오는 비트코인 반감기와 ETF의 실제 영향에 대한 분석을 전했다.
비트코인이 다음 반감기를 앞두고 시장 구조와 참여자 행동의 미묘한 변화로 인해 복잡한 거래 상황이 드러나고 있습니다. 이 보고서는 ETF의 막대한 구매력이 반감기의 공급 압박 효과에 대한 기존의 기대를 어떻게 변화시켰는지, 그리고 현재 시장 사이클에서 장기 보유자(LTH)가 어떤 핵심 역할을 하고 있는지에 대한 인사이트를 제공합니다.
이 글은 과거 데이터, 시장 동향, 투자자 행동에 대한 종합적인 분석을 통해 트레이더가 비트코인 시장의 고유한 환경을 탐색하고 거래 전략을 최적화하는 데 도움이 되는 귀중한 인사이트를 제공합니다. 시장이 임계 반감기를 향해 전진함에 따라 이러한 역학 관계를 이해하는 것은 향후 시장 방향을 파악하는 데 매우 중요합니다.
반감기 및 ETF로 인한 공급량 감소
시장 참여자들은 새로운 비트코인이 생성되는 속도를 감소시키기 때문에 비트코인 반감기를 강세장의 전조로 보는 경우가 많습니다. 반감기는 채굴자가 거래를 검증하고 새로운 블록을 생성하려는 인센티브를 절반으로 줄여 신규 비트코인의 시장 유입을 효과적으로 늦춥니다.
또한, 이렇게 미리 결정된 희소성은 일반적으로 운영 비용을 충당하기 위해 보상 비트코인을 판매해야 하는 채굴자의 판매 압력을 감소시킬 것으로 예상됩니다. 판매할 수 있는 신규 비트코인의 수가 줄어들면 희소성 효과가 발생하며, 이는 역사적으로 공급이 줄어들고 수요가 안정적으로 유지되거나 증가하면서 가격 상승의 발판을 마련했습니다.
하지만 현재 시장 상황은 과거의 기준과는 다릅니다. 새로 채굴된 비트코인이 유통되는 효과는 ETF 수요 급증에 비해 점점 줄어들고 있다. 아래 글래스노드 차트에서 볼 수 있듯이, ETF는 매일 발행되는 비트코인의 몇 배에 달하는 비트코인을 시장에서 제거하고 있습니다.
현재 채굴자들은 하루에 약 900 BTC를 시장에 공급하고 있습니다. 반감기 후 약 450 BTC로 줄어들 것으로 예상되며, 과거 시장 상황에서는 비트코인의 희소성이 강화되고 가격이 상승했을 수 있습니다. 그러나 ETF의 대규모 인수는 채굴자들의 일일 생산량보다 훨씬 많은 비트코인을 유통에서 제거했기 때문에 다가오는 반감기로 인해 한때 예상됐던 공급 경색이 발생하지 않을 수 있음을 시사합니다.
기본적으로 ETF는 이미 대규모의 지속적인 매수 활동을 통해 가용 공급량을 줄임으로써 반감기의 영향을 선점했습니다. 즉, 일반적으로 반감기로 인해 예상되는 공급 위기는 ETF의 대규모 비트코인 매입으로 인해 발생할 수 있습니다. 이러한 펀드는 현재 비트코인 가용성에 상당한 영향력을 행사하고 있으며, 이는 단기 및 중기적으로 반감기가 시장에 미치는 영향을 가릴 수 있습니다.
그러나 ETF 활동은 시장 역학 관계에 복잡성을 가져옵니다. 예를 들어, ETF가 비트코인 가격에 미치는 영향은 일방향적이어서는 안 됩니다. 현재 유입 추세와 함께 유출 가능성도 분명히 존재하고 있어 급격한 시장 변화의 위험이 있습니다. 반감기가 다가올 때 시장 움직임을 예측하려면 매수 및 잠재적 매도를 포함한 ETF 활동을 면밀히 주시하는 것이 중요합니다.
장기 보유자 공급의 영향
ETF 활동으로 반감기가 비트코인의 장기 가격 역학에 미치는 영향이 잠재적으로 줄어들면서 다른 주요 시장 요인이 주목받게 될 것입니다. 공급 역학 측면에서 볼 때, 채굴자가 기여하는 부분 외에도 주요 공급원은 장기 보유자(LTH)에서 비롯됩니다. 이들의 매도 또는 보유 결정은 시장 공급과 수요에 큰 영향을 미칩니다.
비트코인 생태계에서 시장 참여자는 비트코인을 보유한 기간에 따라 장기 보유자(LTH)와 단기 보유자(STH)로 분류되는 경우가 많습니다. LTH는 일반적으로 155일 이상 장기간 비트코인을 보유한 주체로 글래스노드(Glassnode)에 의해 정의됩니다. 이 분류는 이 기간 이상 보유한 비트코인은 시장 변동성에도 불구하고 매도할 가능성이 적다는 관찰에 근거한 것으로, 비트코인의 장기적 가치에 대한 믿음이 더 강하다는 것을 나타냅니다. 반면, STH는 가격 변동에 더 민감하게 반응하며 수요와 공급에 즉각적인 변동을 일으키는 경향이 있습니다.
비트코인 시장의 공급 역학에서 LTH의 역할을 설명하기 위해 글래스노드의 분석가들은 장기 보유자 시장 인플레이션율을 지표로 제안했습니다. 이는 일일 채굴자 발행량 대비 장기 보유자가 비트코인을 축적하거나 분배하는 연간 비율을 보여줍니다. 이 비율은 순 축적 기간(장기 보유자가 시장에서 비트코인을 효과적으로 제거할 때)과 순 분배 기간(장기 보유자가 시장에서 매도 압력을 증가시킬 때)을 식별하는 데 도움이 됩니다.
과거 패턴을 보면 LTH 분포의 정점에 가까워지면 시장이 균형을 이루며 정점에 도달할 가능성이 있습니다. 현재 LTH 시장 인플레이션 추세를 보면 유통 사이클의 초기 단계로, 약 30%가 완료된 것으로 보입니다. 이는 수요와 공급 관점에서 시장 균형점과 잠재적 가격 정점에 도달하기 전까지 현재 주기 동안 상당한 활동이 있을 것임을 시사합니다.
이를 염두에 두고 트레이더는 장기 보유자 시장 인플레이션을 면밀히 모니터링해야 하며, 특히 거시적 관점에서 잠재적 시장 고점 또는 저점을 파악할 때 트레이딩 전략을 세우는 데 도움이 될 수 있으므로 이 지표를 참고하시기 바랍니다.
반감기는 뉴스 매도(뉴스에 팔아라) 이벤트인가?
반감기는 종종 비트코인 강세 신호로 해석되지만, 시장에 미치는 직접적인 영향은 심리적 요인에 의해 크게 영향을 받습니다. 때때로 시장은 반감기 전에 시장 심리와 가격이 모멘텀을 형성하고 반감기 직후 상당한 가격 조정으로 이어지는 ‘뉴스에 팔아라’ 이벤트로 간주하기도 합니다.
예를 들어, 2016년에는 반감기 즈음에 약 760달러에서 540달러로 30%의 되돌림을 보이며 급격한 매도세가 발생했습니다. 이 하락은 시장 참여자들이 장기적인 공급 영향보다는 이벤트 자체에 반응한 전형적인 사례로, 반감기가 즉각적인 시장 변동성을 유발할 수 있다는 것을 보여주었습니다.
2020년 반감기는 더 복잡한 시나리오를 제시했습니다. 즉각적인 여파는 2016년의 급격한 매도세를 반영하지 않았지만, 채굴자들은 반감기 전 가격 회복과 곧바로 이어진 발행량 감소로 인해 ‘이중고’를 겪으며 어려움을 더욱 악화시켰습니다. 이 기간에는 전통적인 ‘매도 뉴스’ 이벤트는 없었지만, 더 넓은 경제 상황과 시장 정서의 영향을 받은 반감기 이벤트에 대한 시장의 미묘한 반응이 강조되었습니다.
다음 비트코인 반감기가 가까워지면서 시장 구조는 큰 폭의 조정 가능성을 시사하는 것 같습니다. 이러한 조정은 과거 패턴과 일치할 뿐만 아니라 시장을 재설정하고 단기 투기를 없애며 다음 단계의 성장을 위한 발판을 마련하는 역할을 할 수 있습니다.
이러한 예상은 시장에 대한 ETF의 지속적인 영향력을 비롯한 여러 요인에 따라 달라집니다. 이들의 매수 활동은 비트코인 가격에 상당한 지지를 제공했지만, 이러한 유입이 무한정 지속되지는 않을 것으로 보입니다. 반감기 전에 ETF 유입이 둔화되거나 반전되기 시작하면 시장에 복합적인 영향을 미칠 수 있습니다. ETF에 대한 수요 감소에 대한 기대와 전통적인 반감기 심리가 결합하면 변동성이 커질 수 있고 트레이더는 변화의 초기 징후에 따라 포지션을 조정할 수 있습니다.
즉, 반감기가 시장에 미치는 직접적인 영향은 심리적 요인과 기관 참여 역학 관계에 의해 영향을 받을 것입니다. 트레이더는 반감기 기간 동안 발생할 수 있는 변동성에 대비하고 ETF 활동을 단기 시장 심리의 주요 지표로 활용해야 합니다.
이번 사이클을 무엇이 다를까?
역사적으로 비트코인 사이클은 일반적으로 이전 강세장 고점 이후 12~18개월 후에 시작되었으며, 반감기 이후 몇 달 후에 새로운 사상 최고치(ATH)가 발생했습니다. 이로 인해 반감기 이벤트 자체가 공급 제약으로 인해 다음 강세장을 촉발한다고 생각하는 사람들이 많습니다.
그러나 이번 주기(사이클)에서 반감기의 효과는 비트코인 ETF에 의해 도입된 새로운 기관 수요로 인해 감소할 수 있습니다. 이러한 수요와 ETF로 인해 비트코인 네트워크에 유입된 자본으로 인해 반감기 이전에도 BTC가 이전 사이클의 ATH를 돌파했을 수 있습니다.
그러나 이러한 사실로 인해 일부에서는 현재 주기가 이전 주기보다 짧을 수 있다는 추측을 내놓고 있습니다. 이런 일이 일어날 것이라고 확신할 수는 없지만, 데이터를 통해 현재 시장 사이클의 어느 단계에 있는지, 그리고 상승장이 지속될 가능성을 평가할 수 있습니다.
첫째, 사이클 패턴 측면에서 반감기 전에 ATH를 돌파했다고 해서 반드시 비트코인의 역사적 규범에서 벗어났다는 의미는 아닙니다. 핵심은 지난 사이클의 강세장 정점이 언제 실제로 발생했는지 평가하는 것입니다. 글래스노드의 분석에서는 기술적 관점에서 볼 때 비트코인이 2021년 11월에 더 높았음에도 불구하고 2021년 4월에 정점이 발생했다고 오랫동안 가정해 왔습니다. 이러한 가정은 4월 고점 이후 시장 심리 및 투자자 행동과 관련된 대부분의 기술적 지표와 온체인 지표가 전형적인 약세를 보이기 시작했고 실제로 회복되지 않았다는 사실에 근거합니다. (즉, 실제 가격 최고점은 2021년 11월이지만, 기술적/온체인 지표 상으로는 4월이 최고점)
이제 2021년 4월을 이전 상승장 고점으로 삼아 현재 사이클이 역사적 표준과 잘 일치한다는 것을 알 수 있습니다. 이는 반감기 전 이전 고점을 돌파했음에도 불구하고 강세장이 훨씬 더 오래 지속될 가능성이 높다는 것을 의미합니다.
또한 현재 사이클과 역사적 표준 및 추세의 차이를 평가하고 향상된 트레이딩 전략의 관점을 고려할 때 ‘Bull Corrective Retracement’ 지표를 모니터링하는 것이 실용적일 수 있습니다. 이 지표는 지속적인 상승장에서 가격 되돌림의 깊이와 빈도를 반영합니다.
이번 주기는 과거 강세장의 전형적인 30~40% 하락과는 달리 덜 심한 되돌림을 보인다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 이러한 되돌림을 추적하면 트레이더에게 시장 심리, 위험 선호도, 잠재적 전환점을 파악할 수 있는 지표를 제공할 수 있습니다. ETF 유입이 계속 시장에 영향을 미치므로 이러한 완만한 되돌림 추세의 큰 변화는 투자자 행동의 변화를 알리고 전략 조정을 위한 시기적절한 단서를 제공할 수 있습니다.
방향성 트레이딩 전략에 대한 시사점
반감기 이벤트가 다가올수록 비트코인 시장의 지형을 형성하는 데 있어 ETF의 역할은 무시할 수 없습니다. 그러나 장기 보유자(LTH)가 시장 공급 역학에 미치는 영향을 주시하는 것도 중요합니다. 반감기 공급 압박과 ETF 수요의 증감 사이의 상호 작용은 반감기 이벤트에 대한 기존 시장 반응을 크게 바꿀 수 있는 복잡한 역학을 도입합니다.
방향성 전략을 세분화하려는 트레이더에게는 LTH의 행동을 모니터링하는 것이 중요합니다. LTH가 포지션을 보유하기로 결정하거나 보유 자산을 할당하기 시작하면 시장 심리의 변화와 잠재적 유동성 변화에 대한 조기 지표를 제공할 수 있습니다. ETF가 이미 수급 균형에 영향을 미친 현재 시장 상황을 고려할 때, LTH의 중요한 움직임은 반감기 이후 시장의 방향을 결정하는 티핑 포인트가 될 수 있습니다.
따라서 이 주기 동안 성공적인 방향성 트레이딩은 다각적인 접근 방식에 따라 달라질 수 있습니다. 트레이더는 지속적인 수요 또는 매도 압력의 출현 징후를 찾기 위해 ETF 활동을 면밀히 주시해야 합니다. 동시에 매도 또는 보유 결정이 시장의 공급 역학에 영향을 미칠 수 있는 LTH의 심리와 행동을 평가해야 합니다. 이러한 영향에 적응하는 트레이딩 전략은 비트코인 시장 사이클의 다음 단계를 효과적으로 탐색하는 데 매우 중요합니다.
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