현물 비트코인 ETF는 당초 일일 채굴량을 크게 앞지르는 유입량을 기록했으나 수요가 둔화된 것으로 보인다. 이를 22일 코인텔레그래프가 전했다.
비트코인이 네 번째 ‘반감기’ 이벤트를 겪으면서 최신 비트코인 투자 상품에 대한 수요가 둔화되고 있다.
현물 비트코인 ETF는 2024년 1월 출시 이후 비트코인(BTC)에 대한 기관투자의 벤치마크가 됐다.
지난 1월 미국 규제 당국이 승인한 11개 현물 비트코인 ETF는 출시 후 몇 달 만에 130억 달러가 넘는 자금이 유입됐다. 금 ETF도 같은 성과를 거두기까지 몇 년이 걸렸다.
현물 BTC ETF는 기관투자자들이 그레이스케일 비트코인 트러스트(GBTC)에서 새로운 ETF로 투자금을 재배분한 결과 하루 최대 10억 달러의 순유입을 기록했다.
비트코인 반감기는 대략 4년마다 발생하며 채굴자들의 블록 보상을 절반으로 줄이는 비트코인 타임라인에서 중요한 사건으로 여겨진다. 따라서 매일 시장에 추가되는 새로운 BTC의 양은 절반으로 줄어든다. 이제 반감기로 인해 블록 보상은 6.25BTC에서 3.125BTC로 줄어들었다.
ETF를 통한 보상 감소와 BTC에 대한 높은 수요로 인해 많은 시장 전문가들은 4월 20일 이후 공급 충격을 예측했다.
다만, 해당 상품에 대한 수요가 둔화되는 모습이다.
지정학적인 문제가 BTC ETF 유출의 책임이 있나?
많은 시장 분석가들은 기관들이 매도할 GBTC 주식이 고갈됨에 따라 GBTC 유출이 곧 줄어들 것이라고 예측했지만, 최근 ETF로의 유입은 마이너스(유출)로 변했다.
비트코인 반감기를 앞두고 현물 BTC ETF는 수일 연속 수억달러대의 순유출을 기록했다.
그러나 비트파이넥스의 재그 쿠너 파생상품 책임자는 현재의 침체에도 불구하고 ETF 수요가 반감기 이후에 따라잡을 것으로 보고 있다.
그는 “유입과 상당한 유출 감소는 반감기 보다는 현재의 SPX와 나스닥 하락, 지정학적 긴장 등과 상관관계가 있다”고 말했다.
비트코인 ETF는 대형 TradFi[전통금융] 투자 포트폴리오의 ‘대체투자’ 또는 그보다 작은 부분이다. 그는 “현재 상황은 해당 포트폴리오의 위험을 재조정하고 고위험 자산에 대한 노출을 줄인 결과일 가능성이 높다”고 말했다.
또한 “흐름의 안정화가 되면 강세 추세를 다시 보일 것이라 예상하고 있다”고 덧붙였다.
비트코인 공급 충격 이론은 뒷전이다
현물 BTC ETF 유입 첫 3개월은 일일 채굴 공급량 900 BTC의 3배에서 10배에 달했다. 높은 ETF 수요와 마이크로스트레티지 등 기관들의 대량 매수는 많은 시장 분석가들로 하여금 반감기 후 공급 충격을 예측하게 했다.
바이비트 보고서는 거래소의 BTC 보유량이 BTC가 반감기 이후 9개월 안에 마를 수 있다고 전망했고, 다른 분석가들은 6개월의 기간을 전망했다. 암호화폐 분석업체 크립토퀀트가 공유한 자료에 따르면 중앙집중식 거래소의 BTC 공급은 지난 4월 16일까지 3년 만에 최저치인 194만 BTC로 떨어졌다.
주기영 크립토퀀트 CEO도 BTC가 반감기 ‘6개월 이내’에 극심한 공급 충격을 받을 수 있다며 비슷한 전망을 내놨다.
그러나 4월 셋째 주까지 ETF 수요는 일일 연속 순유출로 둔화되었다. ETF 수요는 BTC가 첫 주 순유출을 기록한 3월 말에 정체되었다.
주기영 CEO는 BTC 가격이 신생 고래(주로 ETF 구매자)가 56,000달러의 온체인 비용 기준을 갖는 중요한 지원 수준에 근접하면 ETF 수요가 반등할 수 있다고 말했다. 투자의 비용 기준은 최초에 투자한 총 금액에 구매에 관련된 수수료를 더한 것이다.
쿠너는 사람들이 상당한 양의 공급으로 장기보유자들을 무시하는 경우가 많다고 덧붙였다.
“현물 비트코인 ETF 수요는 모든 계정에서 전례가 없는 일이지만 단일 지표로는 BTC 자체에 대한 수요를 측정할 수 없다. 그러나 시장 하락은 현재 절대적 기준으로 수요가 BTC 공급을 앞지르지 않는다는 충분한 증거다.”
ETF 수요는 둔화된 반면 BTC 옵션에 대한 미결제약정은 증가해 변동성에 초점을 맞춘 투자자들이 자리를 잡는 동안 매수·보유 투자자들이 관망하고 있음을 시사한다.
하드웨어 지갑 제조업체 트레져의 Josef Tětek는 코인텔레그래프에 ETF가 반드시 기관 수요를 의미하는 것은 아니라고 말했다.
미국의 규제 하에서 ETF는 기관과 개인투자자 모두가 이용할 수 있다. 따라서 다양한 수요 동인의 영향과 상대적 영향력을 단기적으로 추측할 수는 없다.
“장기적인 관점에서 미국 시장에서 벗어나보면, 법정통화가 신뢰할 수 있는 가치 저장 수단으로 실패하고 심지어 일부 국가에서는 실행 가능한 교환 수단으로 실패함에 따라 전 세계 국가에서 비트코인에 대한 수요가 증가하고 있다.”
GBTC 유출과 신규 BTC 가격 고점에도 불구하고 현물 ETF에 대량 유입되면서 2~3월 대부분 반감기 후 공급충격론이 팽배했다. 그러나 반감기 며칠 전 ETF 흐름이 소극적으로 돌아섰고, BTC 가격도 사상 최고치에서 10% 가까이 하락하면서 단기적으로 공급충격론을 재고하는 목소리가 높았다.
다만 일부 전문가들은 반감기 이후 시장 상황이 개선되면서 BTC ETF 수요가 최고치를 경신할 것으로 낙관하고 있다.
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