이번 주 비트코인 옵션 만기는 13억 5천만 달러에 달하지만, BTC 가격에 예상되는 영향은 무엇인가? 이를 코인텔레그래프가 10일 전했다.
비트코인의 가격 조치가 상당한 조정을 보일 때마다 분석가들과 거래자들은 빠르게 이유를 찾고 있으며, 종종 약세가 선물 계약 청산 수준을 악용하거나 주간 BTC 옵션 만기로 인한 이익 증가를 예상하는 파생상품 시장을 지적한다.
최근 비트코인의 가격대별 움직임에 힘입어 이 같은 얘기는 하락세를 보이고 있지만, 추세 반전의 웅성거림이 다시 나온 지금, 비트코인 파생상품 시장을 활용해 고래들이 어떤 위치에 있는지 살펴보자.
5월 10일 13억 5천만 달러의 BTC 옵션 만기가 변동성을 가져올까?
최근 5월 6일 65,000 달러 이상의 가격을 유지하지 못한 것은 일부 시장 참여자들이 최근 하락 추세의 원인으로 주간 옵션 만기를 지목하고 있음을 보여주는 사례이다. BTC 파생상품 지표로 유추할 수 있는 경우라면 5월 10일 17시 만기를 앞두고 추가 하락 압력이 예상될 수 있다.
하향식 관점에서 볼 때 13억 5천만 달러의 옵션 미결제약정은 비트코인 베어들의 노력을 정당화할 만큼 충분한 금액으로 보인다. 그러나 좀 더 구체적인 분석을 해보면 다른 시나리오가 나온다. 데리비트는 5월 10일 옵션 만기에 84%의 시장점유율을 보유하고 있어 해당 거래소에서 주로 데이터를 추출할 것이다. 시카고상품거래소(CME)는 월간 계약만을 제공하기 때문에 분석에서 제외했다.
콜(매수) 옵션과 풋(매도) 옵션이 서로 겹쳐 쌓였을 때 항상 일치하는 것은 아니며, 이는 기초자산에 관계없이 이러한 상품의 공통적인 특징이다. 따라서 가장 먼저 고려해야 할 관계는 이들 상품 간의 거래량 불일치이다. 일반적으로 풋에 대한 수요 증가는 약세장을 나타낸다.
주목할 점은 지난 10일간 데리비트의 평균 BTC 옵션 콜 투 콜 거래량이 0.60으로 지난 한 달간 일반적이었던 콜(매수) 옵션에 비해 풋(매도) 상품의 거래량이 40%나 적다는 것이다. 본질적으로 베어들이 모종의 함정을 마련했거나 5월 6일 비트코인이 6만 5천 달러를 유지하지 못할 것으로 예상했다는 것은 정당화하기 어렵다.
비트코인 강세론자들은 지나치게 낙관적인 베팅을 한다
그러나 5월 10일 실제 만기가 10시간도 채 남지 않은 상황에서 모든 콜옵션 구매자를 액면가로 간주해서는 안 된다. 예를 들어 비트코인을 7만 4천 달러, 심지어 9만 달러에 살 수 있는 권리를 이렇게 짧은 시간에 정당화할 수 있는 방법은 거의 없다. 따라서 미결제약정을 측정할 때 지나치게 낙관적인 베팅을 고려해서는 안 된다.
콜 대비 풋옵션의 수요가 35% 감소했음에도 불구하고, 대부분의 콜상품이 6만 3,000달러 이상에 배치되었기 때문에 베어들은 그 위험이 덜하다. 실제로 이 수준 이하의 콜옵션 미결제약정은 9,100만 달러로, 이는 5월 10일에 87%가 무가치하다는 것을 의미한다. 그러나 비트코인 강세론자들이 6만 4,000달러 지지선을 다시 구축하는 데 성공한다면, 콜옵션 미결제약정은 풋상품을 1억 1,500만 달러 능가할 것이다.
비트코인이 65,000달러 이상으로 유지되었다면 베어들은 상당한 손실을 피했을지 모르지만, 이것이 반드시 그들이 결국 앞서나갈 것이라는 것을 의미하는 것은 아니다. 61,500달러 이상의 풋옵션은 총 미결제약정이 1억 400만 달러인데, 이는 방정식의 균형을 맞추기에 충분하다. 베어들에게 가장 좋은 경우의 시나리오는 1억 달러의 우위를 확보하기 위해 비트코인 가격이 61,000달러 이하가 되어야 한다.
비트코인 베어들이 5월 10일 만기를 앞두고 가격 폭락으로 이익을 얻기 위해 BTC 옵션을 사용한 추가 베팅을 했다는 징후는 없다. 풋 상품과 콜 상품 사이에 특별한 수요가 없었고, 베어들에게 큰 혜택을 주는 특별한 가격 수준도 없었다. 어떤 전략을 사용하든 그 결과는 62,000달러의 명백한 균형 효과이며, 이는 가격 놀라움이 예상되지 않는다는 것을 의미한다.
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