연초부터 거래자들은 현물 비트코인 ETF로 전환될 경우 차액을 챙길 수 있다는 희망으로 기초자산인 비트코인 가치에 비해 할인된 가격으로 거래되고 있는 그레이스케일 비트코인 트러스트(GBTC)의 주식을 사들이고 있다. 이를 더블록이 24일 전했다.
이는 GBTC 거래자 중 많은 사람들이 ETF 전환 시 현금화를 고려할 것임을 의미한다. 이를 염두에 두고 JP모건의 분석가들은 전환 시 매각될 수 있는 주식의 가치를 계산하기 위해 2023년 이후 GBTC 유입을 조사했다. 그들은 이 수치를 약 27억 달러(약 3조 5,067억원)로 추정한다.
이 매수의 대부분이 그레이스케일 비트코인 트러스트(GBTC)가 ETF로 전환되는 것에 대한 추측에 의해 주도되었다고 가정할 때, ETF로 전환되면 투자자들이 이익을 취하면서 이탈할 가능성이 높다는 분석이다. GBTC의 순자산 가치에 대한 할인율은 현재 2021년 7월 이후 처음으로 10%를 밑돌고 있다.
27억 달러는 JP모건 분석가들이 ETF 전환 시 그레이스케일 비트코인 트러스트에서 예상하는 최소 유출량이다. 분석가들은 현재 GBTC의 수수료인 200bp가 ETF 전환 후 급격히 낮아지지 않으면 “더 많을 수 있다”고 말했다.
분석가들은 “SEC가 미국에서 현물 비트코인 ETF를 승인하면 비트코인 ETF의 평균 수수료가 현재 약 50bp에 달하는 골드 ETF로 수렴하면서 더욱 치열한 경쟁을 예상하고 있다”고 덧붙였다.
ARK 21쉐어스 비트코인 ETF 애플리케이션은 80bp 포인트의 수수료를 나타냈는데, 이는 GBTC가 더 심각한 유출을 피하고 가장 크고 유동적인 비트코인 펀드로서의 점유율을 유지하기 위해 초기에 수수료를 낮춰야 할 수준을 설정한다고 분석가들은 지적했다. 그들은 “시간이 지남에 따라 투자자들은 가장 비용 효율적이고 가장 유동적인 ETF로 기울어지는 경향이 있다.”라고 말했다.
분석가들은 27억 달러 규모가 실제로 완전히 빠져나간다면, 이러한 유출은 “비트코인 가격에 심각한 하락 압력을 가할 것”이라고 지적했다. 그러나 그들은 이 금액의 대부분이 SEC 승인 후 새로 생성된 현물 비트코인 ETF와 같은 다른 비트코인 수단으로 전환될 것으로 예상하고 있으며, 그렇게 된다면 “부정적인 시장 영향은 더 미미할 것”이라고 예상한다.
이들은 “그럼에도 불구하고 이 27억 달러 중 일부가 비트코인 공간에서 완전히 빠져나갈 가능성이 있기 때문에 비트코인 가격에 대한 위험 균형이 우리가 보기에는 하방으로 치우쳐 있다”고 덧붙였다.
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