<2월 5일 코인포스트 보도내용>

미국 투자관리기업 반에크(VanEck)가 암호화폐 비트코인 투자의 개념과 가능성에 관한 보고서를 발표했다.

비트코인이 가치가 있는지 판단하기 위한 정의를 화폐 이론에서  두 가지의 가치를 설명했다.

본질적 가치(IV)

경제적 재화가 현금을 창출하기 위해 존재하는 가치로, 현금 흐름이나 명백한 효용을 초래하는 것에 상당한다.

구체적인 예로는 주식, 채권, 부동산 및 소모품(옥수수, 오일 등)이 해당된다.

화폐가치(MV)

경제적 이익이 없어도 존재하는 가치. 경제적 재화의 본질적 가치를 넘어서 존재하는 가치.

구체적인 예로는 금, 은, 다이아몬드, 예술작품이 존재한다.

반에크는 비트코인이 본질적 가치에는 해당하지 않으며, 화폐가치(MV)에 해당하는 자산으로 정리했다.이유로는 귀금속처럼 희귀성이 있다는 점과 내구성이 있다는 점, 강력한 프라이버시 특성을 갖고 있다는 점, 기록을 유지할 수 있는 무기명 자산이라는 점을 들고 있다.

※ 내구성 :  전자지갑의 형태로 암호화되어 저장되고 거래시 거래내용이 분산 컴퓨터망에 계속 누적되어 기록으로 남기는 구조. 기존 은행의 중앙 서버에 저장되는 방식에 비하여 훨씬 더 안전하고 내구성이 있는 구조이다.

또한 비트코인 결제 시스템은 현재로선 결점도 있지만 예술작품이나 금(gold)에 비하면 훨씬 결제수단으로 뛰어나다고 지적, 비트코인은 ‘디지털 골드’가 되는 잠재력을 갖고 있다고 주장했다.

비트코인은 금과 마찬가지로 거래 가능성과 내구성이 높고 이동성과 위조불가능성, 희소성(공급량 예측 가능), 거래가 쉽다는 측면에서는 금을 앞서고 있다고 지적했다. 비중앙집권형으로 프로그램 가능하다는 점을 새로운 성질로 구분했다.

[기관 투자가의 참여 장벽이 되는 5개의 포인트]

한편, 결점으로 보고 있는 포인트로 거론된 것은 기존 자본 시장의 플레이어가 비트코인을 취급하지 않는 경우가 많다는 점이다.

거론된 이유로는 무기명 자산으로서의 비트코인의 성질이나 비트코인을 자본시장에 연결하기 위한 경로가 제한돼 있다고 지적, 기관투자가의 진입 장벽이 되는 기존 금융권에 있어 암호화폐 시장의 부족한 포인트는 5개 항목이라고 설명했다.

– 커스터디언(유가증권이나 자산을 관리)
– 프라임 브로커(펀드 운용을 위한 서비스 제공)
– 클리어링 기구(금융상품의 청산 및 결제)
– 결제 기구
– 증권 등 대행 업무자

이런 기관은 2018년부터 암호화폐 시장에서도 서서히 나오는 기업군이기도 하지만, 아직 널리 정비된 상황에 이르고 있지 않음을 지적하고 있다. 또한, 반에크가 비트코인 ETF를 신청했을 때에 지적된 내용에도 해당하는 것이다.

[비트코인 투자 가능성]

다음으로 비트코인 투자 가능성 파트 게재.

비트코인이 화폐가치가 있는 자산으로서 온체인, 오프체인 모두에서 더욱 더 사용이 보급되어 갈 경우 투자로서는 어떻게 생각하면 좋은지를 제안. 우선 희소성과 네트워크로 전송 가능하다는 요인을 비트코인의 성장 요인으로 꼽았다.

출처 : 반에크(VanEck)

위의 그림과 같이 스톡-투-플로우(Stock-to-Flow) 비율 관점에서도 비트코인의 성장 가능성이 시사된다. (스톡투플로우는 이용 가능하거나 보유한 자산을 연간 생산량으로 나눈 것으로, 자산의 희소성에 따라 가치가 상승한다)

보고서는 비트코인 반감기에도 주목. 과거에 반감기를 맞이하면, 비트코인 가격은 상승하고 있던 것을 지적했다. 다음의 반감기는 2020년 5월로 예정되어 있다.

출처 : 반에크(VanEck)

또한 비트코인은 기존 자산 등급보다 투자 퍼포먼스가 뛰어나고 단기적으로는 마이너스가 되는 것도 있지만 현재까지는 3년이나 5년 등 롱 텀 투자에서는 비트코인이 미국 국채나 금 등 다른 자산보다 훨씬 높은 이익을 창출하고 있는 것을 언급하고 있다.

비트코인에 투자하는 데 있어서 억제해야 할 특성으로는 기존 자산 등급과의 상관성이 낮을 수 있다. 시장 주가지수, 채권, 금 등 주요 자산과의 상관성이 낮아 투자 포트폴리오를 분산하는 데 비트코인이 선택지일 수도 있음을 보고서는 시사했다.

 

(米投資管理企業VanEckが仮想通貨ビットコイン投資の考え方と可能性に関するレポートを発表した。)

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