24일 카이코 보고서. 아시아 시장과 홍콩이 개인 투자자 거래를 허용할 때 포함될 토큰 분석(하단 ‘지수’ 문단 보면 됨) 등을 포함하고 있다.
월요일, 홍콩은 개인용 암호화폐 거래의 문을 열겠다는 의도를 분명히 했다. 보도들은 중국이 홍콩을 안전한 암호화폐 거래가 어떻게 보일지에 대한 시험장으로 삼아 조용히 이 움직임을 부추기고 있다고 주장한다. 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 암호화폐에 대한 개인 투자에 대한 다양한 주의사항을 설명했다.
중국을 배후로 한 홍콩의 움직임은 우리가 최근 미국 SEC에서 본 집행 접근법과 극명한 대조를 그린다. 서구가 혁신을 억누르고 암호화폐 사업을 미국 밖으로 몰아낼 위험이 있는 반면, 아시아는 암호화폐 사업을 두 팔 벌려 환영함으로써 다음 암호화폐 혁명의 선두에 설 수 있는 위치를 차지하고 있는 것으로 보인다.
일부 사람들은 아시아와 연계된 토큰 랠리에 의해 상승런이 이미 시작되었다고 선언하면서, 매력적인 동양이 암호화폐 가격을 상승시키는 다음 촉매가 될 수 있다고 보고 있다. 그러나 시장 역학을 보면 이러한 주장은 시기상조로 보인다. 2023년 현재까지 BTC 거래량을 살펴보면 높은 거래량 시간이 대부분 미국 거래 중이어서 현재 암호화폐의 주력 자산이 사실상 서방에 의해 움직이고 있음을 알 수 있다. 흥미롭게도, 2021년에는 중국이 연말에만 암호화폐 거래를 금지했기 때문에 이러한 추세는 덜 극단적이었다.
BTC 시간당 거래량은 아시아 주도의 시장 랠리를 폭로하는 첫 단계로 간주될 수 있다. 그러나 우리는 알트코인 거래가 이 지역에서 인기가 있다는 것을 알고 있으며, 특히 한국은 최신 트렌드에 투자하는 것으로 유명하다. 그렇긴 하지만, 모든 토큰과 거래소에 걸쳐 광범위한 시장 역학을 살펴보는 것이 중요하다. 첫째, 아시아의 프로젝트와 연계된 토큰 바스켓을 이용하면 아시아와 미국 시간의 극심한 차이는 적지만, 여전히 지난 3년간 대부분의 거래량이 매년 큰 변화 없이 미국 시간대에 발생한다는 것을 알 수 있다. 2023년은 지금까지 새로운 추세를 보여주지 않았다.
(이 경우, 우리는 ‘아시아 연결(Asia-linked)’ 암호화폐 토큰은 엑시인피니티(AXS) 또는 트론(TRX)과 같이 아시아에 본사를 둔 프로젝트와 관련되거나 지배적인 지역 사용자 기반을 자랑하는 프로젝트와 관련된 것으로 분류한다.)
거래소 수준에서 거래량을 살펴보면 아시아 지역을 대상으로 하는 거래소가 2020년 초부터 상당한 시장 점유율을 잃고 있으며 바이낸스가 주요 수혜자라는 것을 알 수 있다.
아시아 거래소의 거래량 점유율이 급격히 하락한 큰 이유는 2021년 중국의 암호화폐 금지로 암호화폐 관련 거래가 전면 금지됐기 때문이다. 후오비 등은 2021년 말까지 중국 고객에 대한 모든 서비스를 종료해 많은 아시아 거래소들이 거래량이 절실한 상황이다. 바이낸스는 특정 시장을 겨냥하지 않아 가장 글로벌한 거래소가 됐고, 거래량 측면에서 보상을 받았다. 전체 거래량 중 바이낸스 시장 점유율은 2020년 1월 15%에서 2023년 2월 기준 68%로 상승했으며, 아시아 거래소 시장 점유율은 반대 방향으로 이동하여 같은 기간 동안 물량의 78%에서 22%로 떨어졌다.
반면, OKX는 세이셸에 본사를 두고 있음에도 불구하고 미국 고객에게 서비스를 제공할 수 없고, 거래량의 대부분이 아시아 시간대에 집중돼 아시아 거래소로 집계됐다. 바이낸스 거래량이 아시아 거래 시간 동안 발생하는 가장 낮은 거래량 시간 중 일부와 함께 미국 거래 시간에 더 분명히 편향되어 있다는 것을 알 수 있다. 그러나 이것에 대해 궁금한 것은 미국인들은 바이낸스를 사용할 수 없고 바이낸스.US만 사용한다는 것이다. 따라서 거래량이 미국 거래 시간에 편중되어 있지만 미국 내에서 오는 것이 아니라 역외 기업에서 오는 것 같다.
[왜 지금일까?]
그렇다면 왜 홍콩과 아시아 지역의 잠재적인 다른 관할권들은 특히 FTX 붕괴 후 몇 달 만에 규제의 족쇄를 완화하고 있는 것일까?
미 SEC의 암호화폐 규제 폭탄 덕분에 이제 홍콩을 공격하기에 완벽한 시기인 것 같다. 서구의 대조적인 규제 접근법은 많은 기업들이 아시아에 대한 규제의 명확성을 추구하도록 만들 수 있다.
예를 들어, SEC 위원장 겐슬러의 철권통치를 피해 아시아 시장에 더 집중하는 거래소들을 많이 볼 수 있었다. 바이낸스에 시장 점유율을 빼앗기고, 규제 지침 부족으로 제공할 수 있는 제품과 제공할 수 없는 제품이 무엇인지 확신하지 못하고, 잠재적으로 벌금을 물게 되는 이유는 무엇인가? 아시아로 사업을 이전하고, 보다 우호적인 규제 환경의 혜택을 받고, 성장하는 시장의 일부를 개척할 수 있는데 말이다.
2020년 이후 거래량을 보면 2021년 호황으로 아시아 거래소가 가장 큰 수혜를 봤지만, 2021년 말 중국이 암호화폐를 불법화한 이후 아시아는 바이낸스에 거래량 면에서 크게 뒤처졌다. 투자자들이 홍콩과 아시아로 돌아온 것을 환영하는 것은 이제 홍콩뿐만 아니라 아시아 거래소들에게도 의미가 있다.
토큰 관점에서 아시아 지역의 암호화폐 프로젝트와 관련된 토큰은 작년에 BTC 거래량을 따라잡기 위해 고군분투했다.
왼쪽에서 우리는 아시아 프로젝트 연결 토큰의 양이 줄어드는 것을 볼 수 있다. 오른쪽에서 우리는 시장이 이러한 토큰에 의해 주도되고 있다는 이야기를 부인할 수 있다: BTC 간의 거래량 점유율과 아시아 프로젝트와 관련된 토큰 선택이 올해 초부터 크게 증가하지 않았다.
거래량 추이를 보면 아시아 지역에서의 활동에 의해 시장이 주도되지 않은 것으로 보이며, 이는 동양권에서 나오는 이러한 규제 뉴스에 대한 반응이 가라앉았다는 것을 의미한다. 이것의 장기적인 시장 역학은 더 흥미롭고 일단 더 우호적인 규제가 시행되면, 소수의 토큰들은 새로운 돈의 물결이 그들의 방향으로 향하는 것을 볼 수 있다.
어떤 토큰이 혜택을 받을지는 홍콩 증권감독위원회가 결정할 것이며, 그들은 적어도 “승인된 두 개의 지수”에 포함된 토큰을 암시했다.
[지수]
SFC의 제안에 따르면, 그들은 “적어도 두 개 이상의 승인된 지수에 포함된 대규모 가상 자산”에 대해서만 거래를 허용할 것이다. 정확히 어떤 것이 큰 상한선으로 분류되는지, 그리고 승인된 지수가 무엇인지는 불분명하지만, 이 지침은 적어도 이용 가능한 토큰의 세계를 좁히는 데 도움이 된다. 암호화폐의 가장 큰 인덱스 중 일부를 사용하여 트위터의 @tier10k는 그들이 보유하고 있는 토큰을 나열하여 적어도 두 개의 인덱스에 포함된 토큰의 잠재적인 중복을 식별한다.
※ 두 개의 인덱스 대상 : 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 라이트코인(LTC), 비트코인캐시(BCH), 폴카닷(DOT), 솔라나(SOL), 카르다노(ADA), 아발란체(AVAX), 폴리곤(MATIC), 체인링크(LINK)
※ 이중 유동성이 낮은 자산 : 비트코인 캐시(BCH), 폴카닷(DOT), 라이트코인(LTC)
여기서 눈에 띄는 것들이 몇 가지 있다. 첫째, 일부 지수는 상대적으로 유동성이 낮은 알트코인을 보유하고 있다: 스텔라(XLM), 이더리움 클래식(ETC), 이오스(EOS), 비트코인 캐시(BCH) 등이 대표적이다. 홍콩 지침의 보수적인 성격을 고려할 때, 그들이 이러한 더 투기적인 토큰 중 일부를 포함할지 매우 의심스럽다.
둘째, 비트코인캐시(BCH), 라이트코인(LTC), 폴카닷(DOT) 등 최소 2개 지수에 포함된 토큰 목록에서 흥미롭게도 5개 지수 중 3, 4개 지수에 포함된 컷을 작성한다. 영구 선물 시장은 이들 토큰이 아시아에서 다시 유입될 수 있다는 인식에 좋은 반응을 보였으며, 세 가지 모두에 대한 미결제약정이 지난주 약 15% 상승했다. 자금 조달률도 긍정적으로 움직였고 BCH를 제외하고 발표 이후 대부분 지속되고 있다.
하지만 이 토큰들 중 일부가 대형 자산으로 고려될 만큼 충분히 유동적인지 확신할 수 없기 때문에 주의해야 할 이유가 있다. 전에도 썼듯이 토큰의 가치를 측정하기 위해 시가총액만을 사용하는 것은 충분하지 않으며 다른 지표, 특히 유동성을 통합해야 한다. 유동성이 지수 구축의 기준 중 하나라는 것은 전통적인 금융에서 흔히 볼 수 있는 일이며 암호화폐도 이와 다르지 않아야 한다.
나스닥에 따르면, 그들의 지수는 “엄격한 유동성 기준”을 사용하여 구성된다. 이것이 XLM, ETC 또는 UNI를 보유하는 것을 어떻게 정당화하는지 잘 모르겠다. 12월에 유동성으로 상위 28개 토큰을 순위를 매긴 바 있다: XLM은 최하위, UNI는 22위, ETC는 포함되기에 충분한 유동성이 부족했다.
비트코인 캐시, 폴카닷, 라이트코인을 포함하는 것은 유동성 관점에서 걱정되는 부분이 있고, 증권감독위원회가 대용량 자산을 포함하려면 그들이 선택할 때 더 많은 유동성 토큰을 사용해야 한다고 믿을 것이다. 우선 3개 토큰 모두 현재 거래소 주문서에 있는 주문량을 현재 가격의 2% 이내로 측정하는 등 시장 깊이 2%에서 저조한 순위를 기록하고 있다.
XRP, MATIC, LINK와 같은 토큰은 적어도 두 개의 인덱스에 포함되지 않음으로써 증권감독위원회의 목록에서 제외될 것으로 보인다. 그들은 유동성이 더 나쁜 토큰, 특히 BCH가 고려 대상으로 보이진 않는다.
예를 들어, 어제 OKX의 거래소 토큰인 OKB가 순환 공급량 업데이트로 인해 코인게코 및 기타 순위 사이트의 상위 10개 토큰에 포함되었다는 것을 확인했다. 이로 인해 시가총액이 90억 달러 이상 증가하여 상위 10위 안에 들었다. 시가총액을 기준으로 대형주 지수를 구성했다면, 지금은 잠재적으로 OKB를 포함해야 할 것이다. 그러나 시가총액과 함께 유동성 지표를 사용하는 것은 OKB를 고려 대상에서 제외할 것이다. OKB 덕분에 10위권에서 밀려난 도지코인(DOGE)과 OKB의 시장 깊이를 비교하면 유동성의 차이는 극명하다.
OKB의 2% 시장 깊이는 100만 달러 미만이며, DOGE의 깊이는 3200만 달러다. 그런 점에서, 그리고 논란의 여지가 있는 견해이지만, 나는 DOGE가 BCH보다 증권감독위원회에 대해 훨씬 우수한 유동성 덕분에 더 많은 고려를 해야 한다고 믿는다.
[요약]
중국의 조용한 지원에 대한 이야기와 함께 홍콩에서 나온 소식은 암호화폐의 장기적인 측면에서 의심할 여지 없이 긍정적이다. SEC가 암호화폐를 단속하는 동안 발표 시점은 의도적으로 보이며, 시간이 지남에 따라 암호화폐 사업을 미국에서 아시아로 몰아갈 수도 있다.
그러나 SFC의 새로운 규칙에 따라 고려될 수 있는 토큰 중 일부는 근본적인 측면과 유동성 측면 모두에서 최고의 규모가 아니다. 이는 사실상 암호화폐 인덱스 구축이 문제지만, 두 개의 인덱스에 포함되지 않는다는 이유만으로 펀더멘털과 유동성이 더 좋은 일부 토큰을 제외할 수도 있어 SFC가 유동성을 제대로 파악할 필요가 있다. 새로운 매개 변수에 포함된 토큰은 새로운 투자와 향상된 정서를 볼 수 있는 반면, 아시아는 새로운 암호화폐 투자 물결에 점점 더 좋은 위치를 차지할 수 있다.
■ 간편 복리 계산기 : https://coincode.kr/calculator (수정)
■ 텔레그램 소식방 https://t.me/coincodekr
■ 비트코인 차트 분석 모음 – https://coinkid.kr/category/비트차트관점(무작위)
■ 차트공부 – https://coinkid.kr/category/차트공부
※ 바이비트 선물 거래소 수수료 할인받고 가입하기 [이동]
※ 단순 개인 블로그인 코인코드는 해외 소식을 의역 & 참고한 것임을 밝힙니다. 코인코드는 팩트에 기반하지 않으며, 오역이 있을 수 있습니다. 그래도 괜찮으신 분들만 보세요. 코인코드는 투자 판단의 근거로 활용될 수 없습니다!
※ 오타는 이해하고 넘어가주세요.
[ 코인코드 (coincode.kr / coinkid.kr), 공유 하시게 되면 출처는 꼭 남겨주세요. ]
